南京证券：新成长格式下权益市场投资需关注“三条主线”

◎Turbo◎ · 发表于 2020-12-21 07:25

本报记者兰雪庆

12月19日，南京证券2021年投资战略会在南京召开。会议现场，全国社保基金理事会原副理事长王忠民、重阳投资总裁王庆、南京证券研讨所副所长陈君君就“当前宏观经济情况及未来的成长趋向”及“2021年权益市场投资机遇”等题目做出主题演讲及探讨。

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会上，王忠民对今年的金融市场行情做出分析，其暗示，曩昔一年从金融市场链条来看是在三个信誉敞口傍边发生了历史性剧变，产业周期和金融周期自己履历着产业全球化以后的历史变化，引发背后股权、债权和货币刊行之间内在的关联变更，2020年疫情到临使这个题目加速裂变，背后还偶然代进步最突出的印迹，数字化逻辑由于疫情不但在利用端口，而且在金融及全办事端口中加深应验。货币、疫情及数字化这三个身分致使了2020年在金融范畴与本来的敞口相比发生了典型的分歧。

从货币刊行量敞口来看，全球央行大范围刊行货币，但活动性分层也很明显；牢固收益敞口显现低波动特征，需要以量取胜；权益敞口方面，在货币大量刊行和牢固收益投资低回报率下，资金流向权益资产，受新能源、新制造、新消耗等产业政策的驱动，以及在注册制鼎新的情况下，非论是一级市场还是二级市场，均获得不俗的表示。群众币资产在全球低利率甚至负利率情况中成为最具吸引力的资产，近几年经过FDI流入的资金在削减，而流入金融市场的资金在增加。

王忠民总结道：“曩昔一年是货币宽松、债券市场不竭缩小和信誉风险升温、全场景的权益市场高歌猛进的时代，2021年或将继续如此，甚至此后五至十年全球和中国城市如此。”

重阳投资总裁王庆从“全球新共鸣”和“中国非共鸣”两个角度展望了疫情后的宏观经济和本钱市场。其暗示，后疫情期间，全球经济将显现“三低一高”的特征，即低增加、低利率、低通胀和高债权的宏观情况，但随着疫苗的接种和全球活动性的众多，低通胀终极能否延续仍存在分歧，全球经济能够会走向日本化的“低增加、低通胀”形式，也有能够堕入滞胀式的成长状态。而对中国的非共鸣则首要表现在明年中国经济或出现双位数的名义增加率。

“按照经济和活动性的扩大收缩与否将宏观情况分别为四个象限，当前我们应当处在第一象限，即活动性照旧相对宽松，且经济已处在扩大时代，这类情况下，长大+周期气概的股票占优，假如明年全球经济同步苏醒，强于预期，不解除活动性情况的收紧会早于预期，那末在明年某个时候点有能够进入到第二象限，也就是代价+周期股票占优的象限。”在王庆看来，明年的投资机遇也许照旧是结构性的，但结构上能够完全分歧于今年，在看到机遇的同时要留意风险，该当重视跟踪明年货币政策的边沿变化。

而对于2021年的市场走势，南京证券研讨所副所长陈君君则以为，A股市场当前处于中等偏高的估值分位，在活动性连结紧平衡状态下，市场的走势由估值提升逻辑转向由企业盈利的延续修复微风险偏好的稳中向好配合驱动，叠加本钱市场鼎新及十四五计划元年提振市场信心，明年上半年市场或延续当前震意向上的走势，而经济结构继续转型升级和产业景气周期差别较大决议市场仍然是结构性行情占优。节奏上，上半年经济肯定性苏醒，政策尚未周全退出，下半年经济修复进入后半程，通胀上升及货币、财政政策一般化，全年市场或前高后低。

在投资机遇方面，陈君君暗示，可关注三条主线。主线一：此前受疫情冲击较大，受益经济苏醒带来盈利改良的相关行业。在经济延续苏醒和疫情逐步解封的进程中，受冲击的相关行业需求也将慢慢规复，盈利苏醒也更具弹性。首要包括航空、旅游、餐饮、酒店、电影等办事性消耗行业。主线二：构建以国内大循环为主、国内国际双循环相互促进的新成长格式成为重要共鸣，政策指向两个偏向：一是构成强大国内市场，周全促进消耗。增强消耗对经济成长的根本性感化，顺应消耗升级趋向。二是对峙创新驱动成长，提升产业链供给链现代化水平。增强对前沿科技产业的计谋结构，打好关键焦点技术攻坚战。食品饮料、医药等必须消耗，汽车、家电、消耗电子等可选消耗将受益于消耗升级趋向，科技产业自立可控趋向将利好云计较、半导体、新能源、高端装备制造等。券商、金融IT作为买通内循环的重要根本设备，也将充实受益。主线三：十四五计划元年，地区及产业经济政策驱动的相关主题投资。地区调和成长和新型城镇化计谋中粤港澳大湾区、长三角一体化、海南自贸区等仍值得重视，计谋性新兴产业、国家平安、文化产业等产业政策也有望延续推出提振相关板块投资热度。

（编辑田冬）

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